过去的一周，无疑又是“黑色”的一周。上证指数周跌幅达到6.37%，特别是上周五，沪深两市又一次迎来暴跌，跌停的个股多达2000只。倾巢之下，安有完卵？特别是，对于股市的连续暴跌，市场上亦不乏牛市见顶的声音。
本轮牛市行情去年7月下旬开始启动，至今年6月12日上摸5178点，运行已达11个月。而在短短的11个月时间里，上证指数从当初启动时不到2100点，至最高点5178点，涨幅高达150%。显然，市场涨势堪称凌厉，这也从相关个股的涨幅中可看出端倪。
如中国南车、中国北车启动时的股价不过4、5元左右，最高价被炒至40元左右。市场炒作的理由为并购重组。但即使是两家公司并购后，上市公司质地并没有发生质的变化，而此前股价已“脱胎换骨”。因此，两车合并为中车后，其股价开始实现价值回归。而截至6月26日，其股价已被“腰斩”，投资者的损失不言而喻。其实，除了中国中车，像全通教育、安硕信息、暴风科技等诸多个股都遭到市场的疯狂炒作。这一轮牛市行情，炒概念、炒题材盛行，而且，只要上市公司与相关利好消息沾点边，也会遭到市场资金的大肆炒作。因此，股市出现调整，其实也很正常。
此外，新股IPO加速、监管部门与券商纷纷采取措施降杠杆，以及大小非大肆减持等，都对牛市行情产生了影响，继而波及到投资者信心上。多种因素合力作用下，导致了股市的连续暴跌。
上周五上证指数最低曾下探4139点，与最高点5178点相比，跌幅达到20%，如果按此测算，A股曾经在瞬间跌入了“技术性”熊市。然而，这也仅仅只是“技术性”而已，更何况，此后股指出现反弹，指数又报收于4193点。但即使是4193点，与最高点相比其跌幅也达到了19%，因此，“技术”上，A股已处于熊市的边缘。如果下周股市再次大幅下跌，那么将真的步入“技术性”熊市了。
个人以为，此次暴跌后，牛市是否已见顶，牛市是否转为熊市，有几个方面值得投资者关注。其一是上述的指数是否持续下跌。一旦股指跌破4100点甚至是4000点，其对整个市场信心的打击是不言而喻的。那么，在此背景下，熊市将真的有来临的可能。其二是看投资者开户的情况。近期股市暴跌，财富效应弱化，新增开户数会下降。如果新开户的投资者跌回牛市前的水平，将意味着市场新增资金的不继。其三是看融资余额。监管部门的降杠杆举措正在发挥作用，此前融资余额最高峰时曾达到2.26万亿，上周五已降至2.14万亿。历经峰值之后，在监管部门的干预下，融资余额向下调整也正常。但当其下降到一定的额度之后，应该会出现企稳。投资者需要观察的是，如果融资余额一直呈现出下降的态势，那么牛市也就到头了。
当然，牛市是否转为熊市，监管部门的态度更重要。A股是一个政策市，无论当年的“5.19”行情，还是此次的牛市行情，市场熊转牛的背后，其实都不乏监管部门的“身影”。事实上，监管部门“培育”牛市的手段有多种。比如新股IPO可由目前的一月两批近50家改为一月一批20家，这即是向市场发出非常明确的信号，对政策异常灵敏的大资金、大机构就会发动行情，那么牛市就会继续演绎。因此，观察监管部门的动向，对于A股市场而言，比什么都重要。周末，央行宣布降息降准，“双降”亦为七年来的首次。在股市暴跌的背景下，监管部门此举显然并非仅仅只针对实体经济，个人认为针对股市的意味更浓。监管部门的及时出手，事实上也是在向市场传递出正能量的信号。
而必须指出的是，前两周股市出现暴跌，投资者应把风险防范置于首要地位。毕竟，这是一轮政策牛，也是一轮杠杆牛。像配资资金与融资资金，在助涨股市的同时，在股市调整时也会产生助跌作用，个中隐藏着的风险不言而喻。作为中小投资者，保护本金的安全非常重要，一点也马虎不得，否则，就有可能在牛市的暴跌中被摔得遍体鳞伤，甚至出现亏损。
（责任编辑：年巍）
