上市公司理财创新高 点评：不错的保值增值手段

　　完善网络售彩监管政策

　　新闻回放：近日，财政部对昝圣达等12名人大代表提出的关于加快开放互联网彩票销售促进行业健康发展的建议作出答复。财政部表示，近年来财政部会同公安等部门联合开展了一系列清理整顿工作，有效遏制了网络售彩乱象，净化了彩票市场环境。下一步，财政部将会同有关部门进一步研究完善互联网销售彩票监管政策，统筹规划线上与线下渠道建设。

　　点评：按照相关规定，彩票销售收入分为奖金、公益金和发行费三部分。经过调整后，目前个彩的发行费用仍高达13%。相比传统线下渠道，通过互联网销售彩票节省了不少渠道成本。因此，在利益驱动下，互联网彩票销售从2011年的150亿元，迅速扩张到2014年底的850亿元。

　　与此同时，彩票行业也产生了诸如吃票和私彩等乱象，不仅损害了广大彩民的利益，也破坏了福彩取之于民用之于民的发行宗旨。因此，网络彩票销售被财政部叫停。从目前来看，构建覆盖线上线下销售渠道并具备完善的监管政策，是解决福彩销售乱象的治本之策。

　　上市公司理财创新高

　　新闻回放：相关统计数据显示，今年以来已有820多家上市公司参与购买理财产品，累计规模达7429.8亿元，这一数据已经超过去年全年。上市公司理财资金来源主要包括IPO、定增、企业生产经营产生的闲置资金等。2012年，整个A股上市公司合计购买理财产品的金额仅为71亿元，但到2013年暴增至1667亿元，2014年达到3474亿元，2015年进一步超过5500亿元，2016年已攀升至7807亿元。

　　点评：在行业不景气的情况下，上市公司不再扩张规模，将定增资金或者盈利投资于理财市场，是一种不错的保值增值手段，对于提高企业资金的使用效率以及企业的效益也有积极意义。

　　不过，规模巨大的理财资金也折射出部分上市公司依然存在过度融资、融资结构不合理、募集资金使用随意性大、效益不高等问题。对于频繁投资理财产品的上市公司，投资者还是分析其业务结构，搞清楚其现金流来源，对于那些以理财为主业的上市公司要敬而远之。

　　同业存单纳入MPA考核

　　新闻回放：央行在二季度货币政策执行报告中指出，为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度，引导金融机构做好流动性管理，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标考核。对其他银行继续监测，适时再提出适当要求。

　　点评：同业存单自2013年推出以来，因其发行便捷、流动性好、风险较低等优势受到商业银行特别是中小银行的青睐，也被视为利率市场化的重要突破口。

　　但是，同业存单规模的迅速增长，似乎与其推出的初衷背道而驰。以同业存单为起点，衍生出了同业理财、委外投资和债券配置的套利链条，成为银行在低利率环境下的生财之道。这一模式产生的问题是链条过长、杠杆过高，并在金融市场内部循环，存在诸多风险点。考虑到同业存单对维系银行同业杠杆的重要作用，同业存单的监管就成为同业去杠杆的必由之路。

　　（点评人：温宝臣）