政策可作为空间宽泛 经济向好预期仍饱满

　　考虑到前期房贷规模与信贷规模的比例超常规，以及其对经济数据的推动作用，在10月初各地楼市调控政策的密集出台后，市场各方对四季度经济走势持续好转的预期似乎不那么坚定了。但是，综合目前已经发布的多项经济数据来看，动摇信心的理由并不那么充分。

　　9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅连续4个月处于“1时代”。PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月份以来首次由负转正。同时，9月份全国制造业PMI较上月持平为50.4%，符合市场预期，指向制造业景气保持平稳。这为宏观政策腾挪及相关产业扶持政策的推出营造了更加宽泛的环境。

　　基于已发布的数据，多家机构对9月份其他数据做出的推断也透露出乐观信息。

　　8月份规模以上工业增加值为6.3%，大多数机构预计，9月份增幅与上月相差不大。9月份全国制造业PMI为50.4%，与8月份持平，连续两个月在荣枯线之上。中观行业中，地产、汽车销量增速趋稳，粗钢产量、发电耗煤增速小升，工业经济依然保持稳定，预计工业增加值同比增幅持稳，或波动不大。

　　8月份社会消费品零售总额增长10.6%，大多数机构预计9月份社会消费品总额增幅小幅上升。有关数据显示，9月份汽车销售依然强劲，前两周零售和批发增速分别为40%和43%。同时，地产行业火爆带动的相关消费增长在9月份仍然发挥效用。

　　固定投资方面的数据也显示近期经济运行出现企稳迹象。1月份-8月份全国固定资产投资同比增8.1%，预计9月份会略有上升。虽然二季度房地产投资增速冲高回落，但三季度PPP项目的推进与加速落地，成为支撑前三季度乃至全年固定资产投资增速保持稳定的关键因素。在民间投资方面，1月份-8月份民间固投同比增长2.1%。8月份以来，政府积极推进PPP项目，鼓励民间资本与国有资本合作，引导民间资本进入基础设施建设领域，民间投资增速将有小幅回升。因此，固定投资方面的结构会在一升一降中有所优化。

　　此外，作为中国经济的一个缩影，进出口数据具有先导意义。从前三季度的情况看，我国进出口、出口和进口值同比仍然下降，但呈现逐季回稳向好态势。具体而言，今年一季度进出口是负增长；二季度出口由负转正，进口虽然仍然为负，但降幅在收窄；三季度进出口双双由负转正。从中可以清晰地看出，全年中国经济的运行脉络呈现稳中有进、稳中向好的趋势。

　　毋庸讳言，前期由于政府持续扩大投资以及楼市火爆支撑对GDP增速支撑力度较大，随着楼市调控去杠杆加码，此前去产能的作用持续显现，以及债务方面的压力，都会在较长时间内对经济增速产生影响，但是，随着下半年PPP项目不断进入实操阶段，债转股方向的明确和措施逐步落地，三季度GDP同比增速较大概率上与前期二季度持平，稳定于6.7%的水平。即使后续出现短暂小幅回落，也是在经济结构优化和活力挖掘过程中的阵痛，是为迎接可预见的更加稳定的增长。