如何让资本市场更好滋润小微企业

　　作为资源配置的重要场所，资本市场在服务实体经济中发挥了积极作用。不过，在经济下行压力较大、内生动力不足的背景下，金融领域的风险隐患也在集聚，部分行业产能严重过剩，融资结构也存在明显失衡。

　　据统计，2015年我国直接融资占社会融资规模增量的比重仅为24%。一方面，资金多投资难，巨量的社会资金找不到良好的投资渠道；另一方面，企业多融资难，大量小微企业存在融资需求却得不到满足。要解决这些问题，必须发挥资本市场优化资源配置的作用，借助强大的资本市场力量，实现经济结构调整和发展方式转变。

　　要建立多层次资本市场，首要的就是完善股权融资机制。目前，主板、中小板以及创业板可谓资本市场的“塔尖”，对绝大多数小微企业来说，仍然是可望而不可即的市场。这就需要进一步拓宽并夯实资本市场的“塔基”。

　　目前，“新三板”市场扩容至全国，已成为挂牌企业最多的场内证券交易市场，缓解资金梗阻功能日益凸显。不过，由于扩容时间较短，其做市商制度、分层制度等方面问题诸多，市场流动性不够充裕，股份转让交易寡淡。

　　相对于“新三板”，区域性股权交易市场作为“四板”，服务“三农”小微更“接地气”，不少地方还优先推动农商行、农信社、村镇银行、小贷公司等机构挂牌。然而不少“零门槛、无审批、无披露”的个例，让这个典型的“草根市场”依然处于“野蛮”发展阶段。

　　此外，债券市场作为资本市场的重要成员，服务小微也是大有可为。鉴于国家对企业发行债券的要求仍十分严格，目前只有少数国企能够通过债券市场融资。尽管小微企业有集合债券等各类创新尝试，但规模仍然较小。

　　事实上，多层次资本市场的发展，早已受到金融主管部门的重视。未来，主管部门不仅需要进一步降低“新三板”的投资者门槛，满足普通百姓更多参与其中的愿望，同时，对于“四板”的区域股权市场，也要加强顶层设计，纳入统一监管，避免重复建设、一哄而上。此外，加快推进中小企业私募债，培育专业机构投资者，完善风险防控，也是拓宽小微企业融资渠道的重要举措。

　　（本文来源：经济日报 《农村金融时报》供稿 作者：戴蔚珑）