投资者别被MSCI指数牵着鼻子走（图）

　　MSCI 15日凌晨宣布，决定延迟将A股纳入MSCI 新兴市场指数，但将A 股继续保留在2017年纳入新兴市场的审核名单上。在今晨举行的电话会议上，MSCI进一步指出，若A 股市场准入状况出现显着改善，不排除在明年6月前提前宣布纳入A股，即A股不必再等一年一度的MSCI 年度评估,就可能提早获纳入新兴市场指数。

　　比起去年“大考”时提出的三个方面需要整改的问题，今年MSCI在用词上就要明显委婉、柔和得多了，而且，“不排除在明年6月前提前宣布纳入A股”的说法，更让一些人感到A股纳入MSCI指数仍然是指日可待。不过，也不要高兴得太早，“不排除”不代表纳入的条件已经成熟。作为一家商业机构，MSCI如果达不到自己的商业利益，是不可能轻易将A股纳入到MSCI指数中的。

　　事实也是如此，去年“大考”时，MSCI共提出了三个方面的问题——实际权益拥有权问题、加强上市公司停复牌监管问题和改革QFII制度问题。按照MSCI的说法，这三大问题都得到了显著的改善，也就是说基本达到了MSCI的要求。但是，为什么仍然需要将A股延迟纳入呢？最核心的问题是市场准入，亦即资本流动限制。其中，去年股灾后出台的“涉及A股的金融产品必须进行预先审批”政策，是MSCI最不可容忍的事。

　　要知道，MSCI作为一个商业机构，其一切行为，一定都与自己的商业利益密切结合。如果A股纳入MSCI不能给其带来丰厚的商业利益，不能使MSCI的利益最大化，是不可能支持A股纳入MSCI的。一方面，能否推出基于MSCI中国指数的期货交易，MSCI十分关心。而“预先审批”恰恰是与MSCI的意愿相悖的，是很难使其利益最大化的；另一方面，A股纳入MSCI指数后，能否给使用其指数的金融机构、投资机构带来收益，能否让更多的金融机构、投资机构使用其指数，从而使其获得更多的使用费收入，也是MSCI必须认真考虑的问题。这两方面的利益问题满足不了MSCI的要求，纳入MSCI就会遥遥无期。

　　需要中国投资者注意的是，切不要被能否纳入MSCI指数牵着鼻子走。A股如果能够纳入MSCI指数，当然会对A股市场产生一定作用。但是，作用到底有多大，也要理性分析。至少，就眼前而言，不会有明显的提振作用。因为，按照测算，纳入MSCI后，起初的资金也就在1000亿人民币左右。这看起来是一笔不菲的资金。可是，与中金公司的数万亿以及社保基金的6000亿相比，也是小巫见大巫了。更何况，境外投资者更注重价值投资、中长期投资和理性投资，不会在A股一纳入MSCI指数，这些投资者就蜂涌而至，资金就大量流入。按照他们的投资风格，一定会依据A股市场的变化，逐步进入的。甚至不排除，一些机构会采取等待观望的方式，密切关注A股市场的变化。尤其是目前，纵然A股纳入到了MSCI指数，境外投资者也可能不会马上就进入市场。

　　令人欣慰的是，从MSCI决定延迟A股纳入MSCI指数的消息发布后A股市场的反应情况来看，也从一个侧面反映了中国投资者对A股纳入MSCI指数似乎并没有那么热情高涨，对延迟纳入多么失望。在市场大幅低开的情况下，很快就进入了拉升阶段，不仅由绿翻红，而且涨幅达到了1.5%。一方面，可能与前期对这一利好因素的消化有关，是否纳入已经没有多大影响了；另一方面，投资者对“利好”消息的认识，也开始逐步理性了。所谓纳入MSCI指数是重大利好，更多的还是专家、学者的观点，真正的投资者则把这一利好消息看成是长远影响，而不是眼前作用。

　　对于普通投资者来说，原本就是以跟风为主，并不完全了解纳入MSCI指数的作用。因此，如果纳入MSCI指数能够对市场产生提振作用，那么，他们就跟风炒作。否则，就跟风撤退。反正，到底能带来多大的作用与效果，并不是关心的重点。

　　所以，对A股能否在明年6月之前纳入MSCI指数，或者明年仍然纳入不了，都不要过分地在意。与MSCI谈得拢，就谈，谈不拢，拉倒。切不可为了纳入MSCI指数，就放弃原则，让A股利益受损、风险加大。在这里，特别需要提醒相关的专家、学者，包括一些机构分析人员，切莫夸大A股纳入MSCI的作用，以免误导投资者，扰乱投资者情绪，从而将一个原本就不是救命稻草的东东，盲目上升到救命稻草的地位。这样的搅拌方式，对投资者不好，对中国资本市场也不好。