2016年股市推出的第一项新制度——熔断机制在实施了4天后，于1月7日晚间被上交所、深交所、中金所联合叫停。虽然三大交易所表示只是暂停，但要再度恢复熔断机制，显然不是短时期内可以实现的。
经历了2015年的股灾之后，管理层推出熔断机制的动机当然是好的。管理层推出熔断机制的目的是为了减少股市的震荡，维护股市的稳定。但为什么事与愿违呢？这与熔断机制背离中国股市的“国情”有关。中国股市最大的“国情”是股市、投资者、融资者、管理层都不成熟，与此相对应的法律法规及各项制度也不成熟。由此导致了熔断机制的“南橘北枳”。
比如，在美国等成熟的资本市场，通过熔断机制的第一次熔断，可以让投资者保持“冷静”。但由于A股市场投资者的不成熟，熔断机制起到的作用是“磁吸效应”，股指下跌3%时，很快就会“磁吸”到5%，到了5%后，又会以更快的速度奔向7%。如此一来，熔断机制不仅不能让投资者“冷静”，反而加剧了市场的恐慌。因此，熔断机制在中国股市的悲剧不可避免。
熔断机制的“闪电叫停”，对于当下正在积极备战的注册制无疑是敲响了一次警钟。注册制更多强调的是市场化运作，而这种市场化运作必须建立在市场成熟的基础上，建立在严刑峻法的基础上。和熔断机制一样，注册制同样超越了A股市场发展的阶段。加上注册制推出采取的是“授权”方式，连《证券法》的修改工作也被落下，这也意味着注册制的推出并无严刑峻法来护航。
因此，对于这样的注册制，市场不能不为之担忧。根据管理层的表态，注册制强调的是以信息披露为中心，但在没有严刑峻法护航的背景下，又拿什么来保证信息披露的质量呢？所以，投资者担心的是，注册制最终沦为加快新股发行的工具。虽然管理层强调注册制不会引发大规模扩容，但基于上交所积极备战战略新兴板、深交所积极准备主板IPO的事实，两家交易所对加快新股发行已是虎视眈眈。这让市场如何相信注册制不会引发大规模扩容呢？
正是基于目前注册制的准备情况，熔断机制的“闪电叫停”对于注册制的准备工作是有积极意义的。它提醒注册制的步伐不要迈得太快，还需要把准备工作做得更充分一些，尤其是要把对投资者的保护放在首位，要有严刑峻法来护航。否则，不排除熔断机制的悲剧在注册制身上重演。(作者是财经评论员)
（责任编辑：年巍）
