近几日，创业板指数狂飙突进，首次突破3000点关口之后，继续走高，引市场侧目。与此同时，据WIND数据，截至昨日收盘，创业板股票平均市盈率已达114倍，这显然是对通常意义下，通过市盈率对股价做出合理估值判断的挑战，如何评判这其中的泡沫与理性？
不可否认，创业板指数迭创新高，个股市盈率突破百倍，首要因素是由于市场资金蜂拥而入。公认的是，本轮行情被判断为“杠杆牛”，由于嗅觉灵敏的先期入市资金产生明显的赚钱效应，一直未受重视的两融业务迎来爆发式增长，两融余额不断创出新高，同时，QFII、RQFII额度不断释放形成正向推动，引发更广泛的投资者积极入市，表现为新增开户数持续刷新纪录、证券保证金净流入规模不断上涨。当市场赚钱效应持续，资金供给规模大过股票供给规模，那么资金的前赴后继之势必然推高市场中股票价格，这是推升个股市盈率的基本因素。
但是，为什么资金更青睐创业板，在创业板制造百倍市盈率，而不是主板？
这还是要归因于市场对本轮行情的判断——“改革牛”。当前，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，全球总需求不振，大规模国际产业转移明显放缓。而我国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期这三期叠加的状态，传统竞争优势明显削弱，新的竞争优势尚未形成，经济发展进入新常态。为顺利地实现结构调整，党和政府正加速推进一些更加深层次的改革，采取更加灵活的市场化政策为未来经济可持续发展创造条件，推动大众创业，万众创新，打造新常态下经济发展新引擎。而创业板上市公司的行业分布广泛，近九成具有新兴行业特征，符合市场对于结构转型中新兴行业将担纲经济新引擎的预判。而有关数据也表明，在传统行业经营效益不振的背景下，创业板2015年第一季度的收入同比增长33.9%，高于2014年的增速27.7%，仍保持高成长性，这也说明拥有众多战略性新兴产业企业的创业板处于快速增长期。
至于国内创业板百倍市盈率远高于美国纳斯达克市场是否就意味着泡沫，这还要从具体国情和各自的市场特征中找原因，具体情况具体分析，不能以此判断创业板估值泡沫严重。
当然，在正视创业板市盈率过百与中国经济的结构调整取得进展的正向相关性的时候，也不可忽视背后市场资金推动与题材炒作所夹带的市场风险。
（责任编辑：周姗姗）
