持续逼空上涨后，A股市场的乐观情绪在上周五迎来高潮。但是，伴随成交天量的出现，市场的不确定预期也开始显著提升，投资者在欣喜于增量资金大举入市的同时，也开始顾虑“天量天价”魔咒的再度应验。
11月下旬以来，A股市场启动了年内第四度逼空行情。与此前三次逼空式上涨不同，本轮行情明显要“强悍”很多。一方面，资金在本轮上涨中的主攻目标几乎完全集中于券商、保险、银行等“大家伙”，这种情况在近年来并不多见；另一方面，资金做多态度异常坚决，主要表现为市场成交量持续放大。数据显示，上周五沪市全天成交4019.5亿元，深市成交3084.7亿元，两市总成交突破了7000亿元大关。对于历史天量的出现，投资者可谓喜忧参半，这也令判断后市行情走向产生了较大分歧。
从A股历史上的主要顶部看，基本都伴随着成交创出巨量的特点，这使得上周五两市成交突破7000亿元后，市场谨慎心态明显提升。客观地说，短期市场出现天量天价的可能性还是比较大的。
首先，在权重股持续拉升后，目前以沪综指为代表主板大盘，技术调整随时可能出现。其次，上周五领涨市场的主要品种为银行股和“两桶油”，上述品种一直是市场中的估值洼地，大幅补涨往往意味着上涨行情接近尾声。此外，大量机构席位在上周五买入银行股也令人感到不安，毕竟历史上的很多顶部往往都是基金等机构投资者“买出来的”。最后，如果仅从主板大盘看，后市继续上涨意味着一轮牛市行情开启的概率将显著增加，但疲弱的经济数据又在提示投资者，“转型无牛市”的国际市场历史规律或许很难在A股被打破。
当然，历史天量绝不仅仅引发了担忧情绪，其传递出的积极信号更为重要。回顾近两年的A股市场，“以小为美”的风格特征之所以长期存在，主要原因就在于市场长期受存量资金博弈格局的制约，投资者无力撬动估值更低的大盘股，只能在小盘股间辗转腾挪。不过，以上周五天量为标志，近期市场持续放量，无疑表明增量资金在明显入场，存量博弈困境已经基本宣告破解。更值得关注的是，本轮行情中涌入的场外资金具备很强的持续性特征，比如上周市场的每一次盘中调整就都会引发大量资金的抢筹热情，进而导致指数快速收复失地。对于股市来说，上涨趋势确立的最重要因素就是充沛流动性的推动。从这个角度看，天量至少对于中期市场而言，其积极意义要远远超过负面影响。
展望后市，正确理解市场天量的意义，对于判断未来行情演绎至关重要。一方面，随着市场博弈层面不确定因素的增多，天量之后的A股市场难免出现震荡，甚至可能出现明显的阶段调整，对涨幅过大的个股进行适度止盈十分必要。但另一方面，在无风险利率下行、居民财富再配置的大背景下，天量更意味着增量资金进入股市的趋势已经开始确立，这将极大程度地夯实A股中期强势格局的基础。因此，如果立足中线，面对天量可能引发的短期调整，投资者更应将其视为逢低建仓的良好机会。
（责任编辑：年巍）
