推动上市公司开展市值管理仍需加码

　　上市公司通过回购普通股可以降低市盈率，如果能在公司经营中提高净利润，那么可以提高企业的估值水平。员工持股计划能吸引、保留和激励公司员工，让员工持有股票，有利于企业的经营管理。对于在二级市场上持有上市公司股票的投资者来说，也增强了他们对公司未来盈利的信心，在一定程度上保护了投资者的利益。

　　日前，证监会新闻发言人邓舸表示，“各上市公司特别是股价已低于每股净资产的公司，可以结合市场情况和企业自身状况，积极探索通过股票回购等方式进行上市公司市值管理” 、“证监会一贯支持上市公司通过回购股份等方式开展市值管理”。上市公司通过回购普通股进行市值管理或用于员工持股计划，可以向市场释放积极的信号。

　　上市公司通过回购普通股可以降低市盈率，如果能在公司经营中提高净利润，那么可以提高企业的估值水平。员工持股计划能吸引、保留和激励公司员工，让员工持有股票，有利于企业的经营管理。对于在二级市场上持有上市公司股票的投资者来说，也增强了他们对公司未来盈利的信心，在一定程度上保护了投资者的利益。

　　笔者认为，上市公司通过股票回购等方式进行市值管理的确有好的方面，但是目前来看，对于我国上市公司的动力还是相对不足。上市公司回购股份可以通过发行优先股或者债券筹集一定量的资金，但这笔资金的成本对于企业来说比较高。此外，发行优先股除了需要支付筹资费用外，还需要每年支付固定的股息，这对于盈利能力较差的公司无疑是不利的，同时，上市公司的意愿也是个问题，也就是说，上市公司也有可能不希望每年支付这样一笔开支。

　　从发行债券的角度来说，我国的融资成本很高，基准利率大约在6%的水平，而美国的基准利率是2.5%，所以我国上市公司暂时不会像美国的公司一样，将发行债券融资进行市值管理作为一种常用的市值管理工具。但也不排除有些公司已经开始计划市值管理，这样的上市公司多为大型国有企业，在目前流动性偏紧、资金利率走高、IPO密集发行的大背景下，这些大型国企的股价实则很难有起色。从这些公司实际的经营上来说，以发行优先股或者债券来进行市值管理对这些公司的吸引力也相对很低。

　　最后，笔者认为，证监会表态鼓励上市公司积极进行市值管理，在当前我国资本市场所处的背景下起到的作用不会很大。所以，这种鼓励更多的可以被认为是一种证监会给市场传递的信息，表明证监会正在积极推进资本市场开放。