留住好企业的“心” A股市场要加快靠近新兴行业

　　建设高质量的资本市场，需要高质量的上市公司，新兴行业上市公司是高质量公司的代表之一。把好企业留在国内上市，在技术层面上应解决部分科技类企业的协议机构控制难题。随着更多中概股回归，监管部门需要出台行之有效的配套措施，系统引导企业拆除协议控制架构、加速回归A股等过程。此外，监管部门应协力做足制度包容性和市场承载力的文章

　　日前，证券监管部门负责人针对部分科技类企业反映“在A股市场上市依然有很大难度”问题时表示，要把好企业留在国内、让好企业尽快上市。证监会系统2018年工作会议也提出，要吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度。这都说明，A股市场正在加快靠近新兴行业的脚步。

　　近年来，国内企业成功登陆资本市场的案例不断增多。据投中研究院统计显示，2017年在全球范围内，中国企业IPO数量大幅增长，达到了2011年以来的最高值，远超近年平均水平。其中，A股市场IPO数量同比增幅高达92.07%，是近年来首次突破400家大关。然而，仍有一些互联网、在线教育、传媒类新兴行业的企业却选择到其他市场上市。2017年中企赴香港市场IPO数量达135家，中企赴海外上市数量达27起，募资额250.9亿元。

　　企业选择上市地点和方式，本是“家务事”，但部分“四新”企业长期舍近求远赴境外上市，原因是什么呢？目前国内市场虽然已有长足进步，但在市场成熟度、基础制度改革、投融资体制改革等方面是否还有潜力可挖？把优质企业留在国内上市有何意义？

　　建设高质量的资本市场，需要高质量的上市公司，新兴行业上市公司是高质量公司的代表之一。从这个意义上说，各大证券交易所、股权投资基金之间的激烈比拼，不仅仅体现在市场规模、IPO数量等方面，还体现在对“四新”优质拟上市企业的争夺和竞争上。

　　把好企业留在国内上市，在微观上对企业自身和投资者来说大有裨益。一方面，企业不必承受海外信息不畅、文化差异等压力，在国内能够充分施展传播手段直达消费者，增强品牌和信誉度；另一方面，把好企业留在国内，意味着给予投资者更多投资机会，能够分享到好企业成长壮大过程中的权益红利。

　　从宏观上看，把好企业留在国内，有利于提升A股的自身质量，优化市场整体的融资环境，市场板块间的结构将更加合理，市场根基将更加稳固，“成长股”和“蓝筹股”、“题材股”和“白马股”、新经济概念股和传统大盘股有望相得益彰，实体经济也能从“四新”概念股的成长中不断汲取养分。

　　把好企业留在国内上市，在技术层面上应解决部分科技类企业的协议机构控制难题。随着更多中概股回归，监管部门需要出台行之有效的配套措施，系统引导企业拆除协议控制架构、加速回归A股等过程。

　　此外，监管部门应协力做足制度包容性和市场承载力的文章。市场各方应遵循“一盘棋”思维，推动A股市场不断成熟，完善企业投融资制度改革、外汇和税务改革等各方面工作，让科技类企业不再担心国内发展的融资来源、股权架构、运营管理等问题。

　　首先，应继续完善新股发行制度，优化上市标准和流程，让那些暂时“成绩不佳”的成长型企业能够获得国内多层次资本市场的各种支持，不至于盯着海外投资者眼巴巴地“等钱”。尤其要重点发展场外的私募股权投资市场，让那些成长中的高科技“幼苗”能够便捷地获得天使投资人、风险投资公司的源头“活水”。

　　其次，在尊重企业自主选择上市的基础上，积极优化国内上市环境，优化国内企业上市的审批流程，出台有效举措鼓励更多国内企业在A股上市、发债，建立长期的“筑巢引凤”机制。

　　再次，根据实际情况合理调整外汇管理、税务、审计等方面限制，让企业没有必要再冒风险选择其他不正规的股权架构和上市方式，让企业适应国内资本市场环境，真正留住好企业的“心”。（作者：周 琳）