融创董事长孙宏斌又出手了，这一次，融创把手伸向了万达。7月10日，万达商业、融创中国联合公告称，万达拟以295.75亿元将13个文旅项目的91%股权转让给融创。融创房地产集团以335.95亿元收购万达76个酒店。收购合计金额达到631.7亿元。（7月11日《新京报》）
万达甩卖资产还债降低资金杠杆，融创则借钱大笔收购加杠杆，两个迥然不同的做法，又涉及数百亿元资产交易，颇令人费思量，为何在这样的时间，出现这样的结果。
事实上，万达套现有苗头可察。6月22日，万达商业6只公司债大幅下跌，拖累上市公司股票也随之下跌，市场流言四起，各方纷纷猜测跟万达财务状况有关系，虽然万达随后发布公告澄清，但并未获得市场认可，流言也没有消除掉。
而此次王健林卖掉万达酒店和文旅后，立即公开宣称“转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款”。可见，如果把卖资产与公司债、股票大跌联系起来，就容易发现之间的因果关系，万达急需降杠杆，才以迅雷之势甩卖大批资产，从而获得宝贵的现金，把负债率降低，改善财务报表。
至于交易的另一方，融创狂飙突进加杠杆的举措，则令人大跌眼镜。据统计，2016年至今，融创中国对外并购耗资已逾1300亿元。今年初150亿元注资乐视，到现在632亿元接盘万达项目，短短半年就花掉近800亿元资金，不免令人生疑，融创哪来这么多钱？
据各方信息显示，融创收购资金大多来自银行授信、融资举债。2016年年报显示，截至去年年底，融创中国总负债2577.72亿元，净负债率121.5%。从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿元，达到1128.44亿元。在这两次大收购之后，融创的净负债率将大幅攀升，资金杠杆被发挥到极致，亦令业内人士为其捏一把汗，担心孙宏斌会重蹈旧辙，再次因杠杆过高而崩塌。
而且，从融创11日的公告信息看，632亿元收购资金共分四笔付清，其中第四笔资金来源于万达，由万达通过指定银行向融创发放296 亿元三年期贷款，随后融创向万达支付295.75 亿元最后一笔收购款。也就是说，王健林为了甩卖资产，不惜借钱给孙宏斌，帮助其做“接盘侠”。此举凸显王健林卖资产之急迫，亦说明孙宏斌并没有充足的资金，反而需要王健林提供“过桥资金”，成为收购交易的一大奇观。
通过这次大笔交易，万达主动收缩战线，并摆脱传言中的“财务危机”，可谓是胜者，亦令人佩服老王的果敢决绝。而融创大肆扩张，多元化布局，资金杠杆紧绷，却令人非常担忧，孙宏斌的步子迈得太大。成功还是失败，都在一念之间。
时下，房地产市场面临史上最严调控政策，一二线楼市纷纷陷入低迷状态，部分业内人士不看好房地产前景，包括潘石屹、王健林都在公开场合宣称，房地产好赚钱的时代过去了。而就在一众大佬纷纷甩卖房地产项目套现时，孙宏斌却逆势加杠杆大手笔收购，究竟是在充当“接盘侠”角色，还是对未来不确定性的博傻？这需要时间来验证。
（责任编辑：李焱）
