IPO小幅提速只是表象 公司质量提升才是关健

　　上周末，证监会下发了9家企业的IPO批文。由此，今年以来，共计有186家企业拿到了IPO批文。

　　业界对此的看法是，新股发行的速度有所提速。那么，对于IPO提速，我们该如何看待？笔者认为，我们没必要总是盯着IPO小幅提速不放，这仅仅是个表面现象，拟上市企业质量的提高，以及融资额度相对较小，这才是重点。

　　鉴于此，笔者认为，对于IPO小幅提速，我们可以从三方面加以理解。

　　首先，发展多层次资本市场，提高直接融资比重，新股发行是不可或缺的重要举措。

　　长期以来，银行借贷是企业融资的主渠道。然而，近年直接融资开始发挥越来越大的作用。发展直接融资，能够为实体企业提供较长期稳定的资金支持，减轻现金流压力，降低其融资成本，同时，有利于投融资双方直接对接，更好更快地将资金输送给实体经济尤其是创新创业企业，推动经济转型。

　　尽管如此，但总体看，我国直接融资仍然偏低，在经济社会发展中的作用发挥也不充分，难以完全适应经济增长和转型的需求。和国际比较，我国直接融资占比不仅明显低于成熟市场，也低于不少新兴市场。

　　作为配置金融资源的有效手段，大力发展多层次资本市场，支持新兴金融业态的发展，通过IPO等直接融资形式服务于中小企业融资和创新，这是一条被成熟市场多次证明有效的路径。

　　其次，虽然今年以来，IPO的融资功能得到恢复，甚至在发行方面有所提速，但是，融资额度并没有提升，反而出现回落。

　　以今年拿到批文的186家企业为例，经过统计，他们的筹资总额度大概在1278亿元。这与以往相比，筹资额度大幅下降。

　　这应该与监管层出于稳定市场的预期考虑不无关系，在发展多层次资本市场的同时，也是保护投资者和促进市场稳定健康发展的重要举措。

　　第三，监管层对IPO企业的审查愈发严格，加大了对拟上市企业的前期核查，使得不符合要求的企业主动退出。在这种情况下，从目前排队的企业来看，它们的质地相对来说也是较好。

　　今年以来已经有73家终止审查。而这也是近三年来，IPO企业终止审查数量最多的一次。特别是从今年6月份-9月份这短短的4个月时间里，终止审查的企业数量更是达到了56家。其中，主板、中小板企业29家，创业板企业，27家。

　　至于终止审查的原因，证监会在11月4日的发布会上也给予了明确解释：有24家企业因报告期业绩大幅下滑，甚至亏损；3家企业报表项目异常变动，不能合理说明原因；1家企业未能回复审核中提出的问题；18家企业未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月自动终止；6家企业经营战略及上市计划调整；4家企业合规性问题未解决，影响发行条件。

　　总之，对于IPO小幅提速，我们没必要过分担心，也没必要心存畏惧。毕竟，促进资本市场稳定健康发展这是主基调。