并购重组下的新物流业发展时代

　　前几天发生的招商局集团整体并购中外运长航集团一事，引起了业界对物流行业“并购重组”这一话题的关注。

　　目前来看，2015年的并购规模不仅远超2014年，且刷新了2007年4.6万亿美元这一全球交易历史最高水平，达到历史新高。据美国调查公司Dealogic 2015年12月24日发布的统计显示，2015年全球并购的交易总额为4.9万亿美元，交易数超过37000起。

　　虽然在扣除通货膨胀率后，可能2007年的相对值会更高一些，但接近并购的历史最高水平是毋庸置疑的。究其原因，首先应是借款成本降至历史低位，而并购企业希望通过低成本的兼并进一步扩大规模、削减成本、扩大市场支配力等；其次，除美国之外全球经济整体下滑，全球市场竞争加剧，加之日本、欧盟集体扩大量化宽松政策，使得企业间不得不强强联手，减少竞争，加大资源的共享及互补；第三，在多数国家面临经济压力之际，由于对过去长期坚持的反垄断政策和法律给予了适当的宽松，必然导致龙头企业新一轮的并购风潮；最后，随着互联网影响的迅速扩大，品牌、技术等资源更容易向龙头企业聚集，“胜者全收”的市场模式促使企业间并购意图快速增加。

　　中国企业的并购在2015年也是屡创新高，境内并购、海外收购及欧洲境外并购总额均刷新纪录，仅上半年涉及中国企业的并购交易总额就达到了3053亿美元，同比增长61.6%。究其原因，一方面归结于中国实体经济下滑，而实体经济缺乏盈利目标且投资风险较大，民营资本缺乏投资退出机制与良好的投资环境；另一方面，政府主导的大型国企并购，是出于全球经济竞争下国与国的博弈需要。中国成为第二大经济体之后，美国将遏制中国的西太平洋战略奉为国家战略，并在2011年和2013年分别加入并主导了TPP和TTIP，旨在以经济手段压制中国自加入WTO之后的快速增长，中国政府则针锋相对提出了“一带一路”和“中国制造2025”两大国家战略。

　　不过，在美国以“再工业化”为技术手段和政治经济打压下，全球产业链呈现战略性调整，美国、德国、日本和东南亚国家重新成为制造业转移的目的地。

　　中国实体经济自2014年全面下行，步入了中高速增长的新常态，国内市场需求严重萎缩。为遏制实体经济下滑趋势，中央部署了高铁、核电出海，竞争目标直接瞄准了国际市场。在国家层面的海外市场竞争中，合并企业、增大规模是最有效的手段之一，美国当年就曾在面临欧盟竞争时推动了波音并购麦道以对抗遏制空中客车。因此，中车集团横空出世，国家核电与中电投快速合并，中国企业开始走出国门加入全球市场的争夺中。

　　物流是网络密集型行业，多数物流企业往往是靠并购而实现快速发展的。德国邮政在2001-2002年通过22宗收购和结盟实现将一个地方性邮政公司变成欧洲最大的物流公司之一，网络覆盖220个国家和地区，DHL敦豪即是其旗下公司；辛克物流原是德国铁路旗下公司，德铁作为客运龙头2001-2003年连续3年亏损8亿欧元，2013年10月开始投向物流，并购德国物流巨头斯廷内斯（Stinnes），同时买回1991年出售给斯廷内斯的辛克物流，并将原有货运融入斯廷内斯之下，目前已成为全球空运第二、全球海运第三、全球国际展会物流第一、欧洲陆运量第一、欧洲铁路运输排名第一的物流企业；UPS的并购同样令人眼花缭乱，仅1999年就并购了20家供应链相关企业，2001年并购了全球最大的空运、货代公司之一—飞驰（Fritz）公司和德国排名第五的Uinda公司，2008年开始到2012年一直在计划收购欧洲第二大快递服务企业TNT，目前UPS已超过联邦快递FedEx和德国敦豪，成为全球物流行业的领军者。

　　“一带一路”国家战略强调的就是流通渠道上的互联互通，核心目标及推动产业就是物流业，因此物流业的并购重组也就水到渠成。2015年12月29日中外运长航集团有限公司整体并入了招商局集团有限公司，成为其全资子公司，超过7300亿元资产的新央企横空出世。

　　招商局是香港四大中资企业之一，利润总额在央企中排名第10，业务集中在交通、金融和房地产，旗下港口在全球14个国家和地区拥有27个港口，港口集装箱吞吐量占全球前十大港口集装箱总吞吐量的37.5%，拥有43艘全球领先的超大型油轮（VLCC）船队；而中外运长航本身就是2009年由中外运（集团）总公司与长航（集团）总公司合并而成，主要业务是物流、航运和船舶重工，是全国最大的国际货代公司、最大的航空货运和国际快件代理公司、第二大船代公司、内河最大的航运企业。

　　此次并购后，通过业务资源互补和集约整合，新的招商局集团将在能源运输方面实现远洋与内河的无缝连接，在枢纽码头、支线码头和驳运网络上实现“海、陆、空”供应链体系上的全球化综合物流服务，搭建连接中国、东南亚和欧洲的港航网络体系，实现“海上丝绸之路”战略构想下的供应链管理。

　　2015年12月10日，中国远洋运输（集团）总公司与中国海洋（集团）总公司合并重组，形成新的中国远洋海运集团有限公司，资产达5000亿元，双方将围绕集装箱运输、船舶租赁、油运和散运、金融等开展重组；中国远洋将整合集装箱船舶和集装箱业务实现集装箱航运服务供应链；中远太平洋则整合港口聚集全球码头业务；中海集运将聚焦到以租赁为核心的综合航运金融服务；中海发展专注油气运输；中远集团接手全部干散货业务。

　　2016年，资源环境并未发生重大变化，全球经济形势依旧严峻，可以预计的是美联储继续加息，欧盟和日本将持续进行量化宽松，人民币贬值趋势不变，国家之间由政府参与的竞争也会越来越激烈，反垄断法的实施力度将进一步削弱。因此，无论是市场带动下的企业自主并购还是国家推动下的央企被动并购，并购的强度、广度都不会降低，中国的物流企业并购及其带动的物流业发展也会继续如火如荼地进行，让我们拭目以待。

　　（作者为清华大学工程管理硕士教育中心执行主任、博士生导师）