余丰慧：央行降准1个百分点 意在照顾实体经济

　　央行昨天宣布，4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。笔者初步测算，一季度人民币存款余额124.89万亿元，这次降准可以释放的流动性将近1.5万亿元，这部分流动性将转到商业银行等金融机构的超额准备金账户，由这些金融机构掌握使用。

　　从一季度经济增速滑落到7%的6年来低位看，经济下行压力确实太大，包括降息降准释放流动性、降低融资成本的货币调控工具适时从“工具箱”里取出。降准的目的就是进一步增强金融机构支持结构调整的力度，加大对小微企业、“三农”等实体经济的支持。只要确保降准释放的资金进入到实体经济里，货币政策就能够顶住经济下行的压力。

　　需要提醒的是，从总体上说，目前货币政策工具的使用空间已经非常有限了，市场上并不缺乏流动性，而是流动性不往实体经济流去的问题。

　　如何让资金“爱上”实体经济，这是个大问题。如果降准释放的大量货币流动性，都投向股市的怀抱，那么，无论降准多少次，实体经济融资难融资贵的问题都很难解决。

　　货币政策工具的当务之急是给实体企业当好“媒人”，把流向股市等领域的过量资金匀出一部分给实体经济、实体企业。否则，降准不仅达不到目的，而且还可能把股市搞成过劳死，最终推高甚至引爆金融泡沫。

　　一定要让股市的火爆与实体企业的萧条适度平衡协调一些。通过减税降费等调节手段，增加实体企业对货币资金的魅力和吸引力；通过政策手段调控，使得股市更理性一些，把货币资金给实体企业一部分。如果股市与实体经济对资金货币的吸引力反差如此之大的现状不改变，降准的效果就不会好，货币资金就很难“爱上”实体企业。

　　降准是非常必要的，而让降准释放的流动性流向实体经济更加重要。解决货币信贷资金的流向问题，比降准释放货币的总量问题更加迫切。