自今年7月以来，欧元地位持续走强，对西方主要货币汇率不断走高。最近一段时间，欧元对美元的汇率曾一度上探至两年新高的1.3831美元，欧元对日元汇率升破4年多来最高水平的139日元。不过，部分金融分析人士认为，受欧元区经济复苏进程缓慢、欧洲央行不愿欧元持续升值、欧元推动利差支撑等因素的影响，欧元地位坚挺也许难以持续下去。
不难看出，欧元汇率近期持续走高不仅受欧债危机减退、欧元区经济形势出现好转等宏观经济因素的影响，而且也与投资者重新关注和进入欧洲证券市场等市场因素有关。
欧债危机减退和欧元区经济走出衰退为欧元汇率走高打下基础。今年以来，欧债危机呈减退之势，欧洲主权债券之间的收益差异已经缩小至欧债危机爆发以来的最低水平，欧洲金融市场的紧张状况逐步得到缓解，市场对欧元的信心开始恢复。与此同时，欧元区经济自今年第2季度以来恢复缓慢增长，意味着欧盟经济已经走出衰退。最新统计数据显示，今年第2、3季度，欧元区国内生产总值环比分别增长0.3%和0.1%。今年11月，欧元区和欧盟经济景气指数（ESI）分别升至98.5点和102.1点，分别比上个月上升0.8点和0.4点。欧元区11月经济景气指数已经连续7个月保持上升势头，并升至2011年8月以来的最高点。欧盟经济景气指数是衡量消费者和企业主对未来经济预期的晴雨表。工商企业看好经济发展前景，投资意愿正在逐步增强。随着消费者和工商界信心逐步恢复，欧盟个人消费支出和固定资产投资开始回升。
受欧元区宏观经济形势好转的影响，市场投资者开始关注和重返欧洲股票和债务市场。曾在欧债危机期间持续大规模从欧洲撤资的投资者现在又大举进入欧洲市场。事实上，在经历了较长一段时间的危机之后，欧洲资产确实相对比较便宜。统计数据显示，截至10月底，美国上市公司基于过去10年平均收益的市盈率为24.6倍，日本上市公司的市盈率为26倍，而欧洲上市公司的市盈率仅为15.7倍。由此可见，欧洲市场上存在着比较明显的估值折价，这也成为吸引投资者重返欧洲市场的重要因素。除了股票外，投资者对欧洲新债和新股都表现出较高的热情。统计数据显示，美国养老基金和其他大型企业今年上半年投资欧洲股票的总金额达到650亿美元，这是36年来最高的上半年对欧洲股票投资总额。美国基金报告持有的欧元区十大上市银行股票价值自今年6月起增长了40%，达到330亿欧元。投资者重新青睐并购入欧元资产，必然会推高欧元地位。此外，欧元区近几个月对外贸易状况明显改善，这为欧元地位坚挺提供了一定的支撑。美日等国家为解决本国经济问题正在有意压低本币币值，这也就让欧元地位显得相对坚挺。
部分金融分析人士认为，目前欧元区经济虽已经走出衰退，但复苏势头却依然疲弱乏力，从而使欧元地位难以得到经济基本面强有力的支撑。欧元持续升值已经开始影响到欧元区出口竞争力并冲击到欧元区出口行业。欧洲工商界对欧元持续升值深表担忧，认为这将会制约欧洲企业对外出口和挤压欧洲企业的利润空间。经济界人士担心，在欧元区经济低迷态势并没有得到根本改观的情况下，欧元汇率持续走高可能会扼杀欧元区经济刚刚出现的复苏迹象。因此，如果欧元持续升值直接影响到欧元区出口和经济复苏，欧洲央行很可能会通过降低利率、增加货币供应量等措施来抑制欧元汇率继续走高。
更为重要的是，欧元地位正在失去利差的支撑。今年6月以前，欧元与西方主要货币的利差吸引投资者投向欧元，从而推高欧元汇率。然而，欧洲央行自今年5月以来已经连续两次降息，将欧元区主导利率下调到0.25%。欧央行行长德拉吉表示，欧洲央行在技术上已做好在经济需要时实施“负利率”的准备。此外，有迹象显示美国有可能会提前收紧货币政策。对追求回报率的投资者来说，零利率或负利率政策可能导致欧元吸引力下降。这就意味着欧元与美元目前已无利差可言，以往支撑欧元地位的利差因素正在消失。
（责任编辑：周姗姗）
