近来，欧元对美元、日元等货币明显升值，似乎重获市场青睐。欧元的抢眼表现与近期欧元区一系列数据相关，种种内部因素支撑了欧元反弹。最新数据显示，欧元区第二季度告别衰退，增长0.2%。欧元区两大核心经济体形势向好，德国经济反弹尤为强劲，法国工业生产也呈上行态势。希腊、意大利、西班牙等国虽然仍陷衰退，但好于市场预期，并可能触底反弹。同时，欧元区商业信心指数上升，工业生产两年来首次出现扩张，失业率虽仍处高位，但一些重债国失业率开始出现下降趋势。
从外部环境看，美国经济虽然开始稳步恢复，但财政紧缩的负效应开始显现，债务上限问题也可能再度凸显，导致美元承受的压力增大。日本在超级量化宽松政策的主导下大肆印钱，“安倍经济学”的风险逐渐引起市场警惕，日元将持续颓势。因此，不难理解欧元近期成了市场看好对象。
不过，欧元的根基并未稳固，风向仍可能突变。其一，在可预期的将来，欧元区经济很难走出低迷。就南欧重债国而言，目前仍然处于衰退状态，失业率高企，特别是银行业非常脆弱，惜贷现象严重，企业融资非常困难，如果没有外部帮助，靠自身力量很难在短期内摆脱衰退。作为欧元区经济的火车头，德国经济仍是出口为主，内需市场不够活跃，对欧元区边缘国家的带动作用并不大，且德国出口的最大市场仍是欧元区国家，受南欧重债国经济衰退的影响将更为明显。法国面临财政紧缩、失业率上升、结构改革难等诸多问题，经济前景尚不明朗，一有风吹草动，就可能引起市场紧张。更重要的是，欧元区经济的不平衡状况并未改善，德国一枝独秀，边缘国家则继续在痛苦中煎熬，这一状况不可持续。
其二，债务危机并未结束。自欧洲中央银行去年9月宣布直接货币交易计划（OMT）以来，欧元区债务危机逐渐缓解，但欧元区再度爆发债务危机的风险仍切实存在：希腊公共债务实际上需要再度重组，爱尔兰和葡萄牙今明两年内都应重返市场，两国国债收益率虽大幅下降，但由于债务规模较大，赤字水平偏高，仍很容易受到市场关注，能否重返市场仍存疑问。目前，南欧国家政局普遍不稳定，民众对紧缩和改革的忍耐已达极限。欧洲央行的OMT其实是附带了苛刻条件的，受援国必须接受，这很难得到民意支持。届时，OMT的可行性将面临市场考验。此外，如果美国退出“量宽”，欧洲资金势必再趋紧张，这可能进一步推高欧元区特别是重债国的国债收益率。
欧元要真正稳固，需要欧元区尽快达成银行业联盟协议，需要继续推进结构性改革，需要可持续、平衡的经济增长。但这一切都需要时间，短期内难以完成。这也注定欧元还将要经历一段困难时期。
（责任编辑：年巍）
