日前，国务院常务会议明确，取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制，落实好新修改的外资银行和外资保险公司管理条例。金融开放步伐明显加快。

　　不过，也有观点担心，相比其他行业，金融领域发展相对滞后，过度金融开放带来的资金或风险跨国性流动，可能会加剧国内金融系统性风险，甚至对经济稳定造成影响。

　　金融开放是否存在风险？是否需要担心金融开放风险？

　　一般而言，一个经济体的金融开放能便利国际资本流动，一方面会加剧开放经济体市场的波动性，另一方面也会加大金融监管的难度，在某些极端环境下甚至会引发货币危机、金融危机等。从历史经验看，东南亚金融风暴、拉美债务危机等背后存在一些共性问题，如内部经济、金融存在不同程度失衡；经济内生动力不足；资本项目开放与固定汇率矛盾；外部美联储处于收紧周期等。

　　危机前，美联储等央行处于宽松周期，推动美元等资本大量流入上述经济体，导致这些经济体的股、债与房地产等资产价格快速攀升，短期外币债务迅速上升，金融机构资产负债表存在错配，经济脆弱性积累；当美联储进入加息周期，资本回流欧美市场，这些经济体则出现资本外流、汇率贬值、资产价格暴跌等现象，由于这些经济体为维护固定汇率而快速消耗外储，一旦市场预期央行干预难以奏效，市场将陷入恐慌，并引发危机。

　　简言之，金融开放引发危机很大程度是内部失衡与外部因素叠加共振的结果。不过，从我国金融开放面临的内外环境与发展趋势看，金融开放风险可控。

　　一是国内经济发展平稳，风险可控。目前，我国宏观杠杆率高增长态势基本得到遏制，货币政策保持稳健，有助于提升金融服务实体经济质效；地方政府债务更加透明，目前国内政府债务占GDP比重低于40%，远远低于60%的“警戒线”标准；房地产市场整体平稳运行，国内楼市供需趋于平衡，投机、炒作得到有效遏制，市场逐步回归理性；外债风险可控，截至今年2季度末，我国全口径外债、期限结构、币种结构等均处于国际安全线内。

　　二是国内金融开放与人民币国际化相协调。从过去的经验看，资本项目开放需要一个灵活、具有弹性的汇率制度相配合。我国利率与汇率市场化改革取得重大进展，人民币汇率弹性不断增强，目前人民币汇率在合理均衡水平附近波动，且人民币国际化不断取得进展。

　　三是内外政策环境适宜，资本流入态势明显。欧洲重启QE、日本实施“负利率+QQE”、美国“扩表+低利率”等，欧美流动性“水位”不断升高，叠加人民币资产估值低洼与国内稳健的货币政策，资本将持续呈现流入态势。

　　四是中国经济体量大、外汇储备充足。不同于小型经济体，中国实体经济体量大，且在出清落后产能和不断升级转型中，经济发展更加均衡；中国外汇储备规模仍维持在3.09万亿美元水平，占全球总规模26.6%，成为抵御外部冲击的重要屏障。

　　五是监管水平不断提升。金融开放将倒逼国内监管补短板，并对跨境资本流动性原因、逻辑、特点深入研究，并建立相应预警机制。近年来随着国内金融供给侧结构性改革持续推进，国内监管水平明显提升。

　　（作者：光大银行金融市场部宏观分析师 周茂华）

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