在深入推进国企改革之际，国企重镇辽宁率先吹响国企混合所有制改革的号角。近日，沈阳联合产权交易所发布公告称，辽宁省向省内外战略投资者首批出售7家省属国有企业的股权。
国有股权转让是有益尝试，国资方面也表现积极。然而，民间资本参与的积极性却并不高。辽宁省此举的目的并不仅仅局限于“卖钱”，而是希望引进战略投资者，以此增强国有资本的盈利能力。说到底，股权本质上是一种产权界定与保护，民间资本也会更加关注购买国有股权后的“控制权”与“收益权”。要想提高民间资本参与混改的积极性，就要赋予其“控制权”与“收益权”，就要实现产权的完整性。
据了解，辽宁省此次出售国有股权的价格采取市场化方式，依据供需关系决定，资产好可以有溢价，资产不突出、投资者不踊跃的也可有适当折价。但是，民资接盘国资的核心不在于国有股权的价格。一来，资产不同于普通消费商品，当人们购买某项资产的时候，往往不是基于资产本身的属性，而是要看资产的增值能力。只有民间资本认为国有股权能在未来带来理想收益的时候，才会有将其收入囊中的欲望。二来，有形或无形的商品价格背后，是占有、支配、使用、收益等一系列权益带来的价值的体现。拥有完整的权益，民间资本才会觉得“物有所值”。
但在现实中，民间资本购买国有股权后，并不必然等于拥有完整产权，一般情况下，只是获得了“所有权”。从实践来看，国企“控制权”的实现十分复杂，国企管理层的目标并不一定全部集中在生产经营上，有些人的目的是追求职位上的晋升。除此之外，相关部门或人员也有GDP、社会稳定、就业等考量，他们不在企业内部，却也能施加决定性的“控制力”。在这样的环境中，民间资本即便有了股权赋予的法定权利，即便股份比例不低，也难以正常行使控制权和收益权。这也就不难理解，民间资本为何对参与混合所有制改革没有兴趣了。
在辽宁省此次出售股权的7家企业中，沈煤、铁法能源、抚矿等都身处产能过剩领域，有些企业的负债率还比较高。如果出售股权后，不通过强化基于股权对等的“控制权”来优化企业经营行为，提升国企效率就无从谈起，民间资本购买后的“收益权”就存有很大的不确定性。
总之，国有股权转让的关键在产权完整。而要想做到产权完整，就要有完整性的制度设计。具体来说，就是要遵循中央关于国企“构建现代企业制度”等改革精神，通过名副其实的董事会制度、监管制度等，保障民间资本的股东权利，以民间资本的股东权利实现内部经营管理能力的提升，从而提升企业效率；要规范政府干预行为，尤其避免政府或官员等企业外部因素直接参与企业经营性决策，让民资进入后拥有真正的“控制权”。
（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）（本文来源：经济日报 作者：盘和林）
（责任编辑：范戴芫）
