由美联储加息“悬剑”引发的全球市场恐慌25日出现缓和迹象，亚洲股市大多回稳，欧洲股市开盘后强劲反弹，石油等大宗商品价格也普遍企稳。25日晚，中国央行宣布自今日起下调人民币贷款和存款基准利率，其中一年期贷款、存款基准利率均下调0.25个百分点；自9月6日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点——这无疑是给恐慌的市场“对症下药”注入镇静剂。受此影响，美国股市开盘后大涨，股指期货更上涨超过3%。
悲观情绪可传染，市场恐慌易蔓延。始于上周的全球市场恐慌，源于对美联储加息在即的悲观情绪；但中国股市的反应最为强烈，上证综指在“黑色星期一”急跌8.49%、创下八年来的最大日跌幅后，25日又再跌7.63%，“恐慌指数”在全球股市中名列前茅。市场过度恐慌，与散户居多情绪波动较大有关，也与金融体系中的流动性偏紧有关。A股大涨后暴跌、“国家队”进场救市、场外配资等被严查，股市经过多番震荡，赚钱效应逐渐消退，资金逐步流出，银行的信用创造减弱。尽管央行实施扩大逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款（PSL）等增加市场流动性和可贷资金的举措；但从市场反应来看，仍不足以舒缓流动性紧张，也未能缓解市场的恐慌情绪，因此祭出降息降准的货币政策“大杀器”也就顺理成章。
上周五发布的8月财新制造业采购经理人指数（PMI）初值47.1，创下“金融海啸”以来的新低，被解读为中国经济下行压力加大，因而加剧了市场的恐慌。以单一数据观察宏观经济形势难免片面。上半年中国的GDP增速企稳在7％，在各大经济体中仍位居前列；从6月起，社会融资总量增长明显加速，7月份固定资产投资增速达9.9%，宏观经济可望随投资加速而保持稳定增长。
美联储加息的不确定性引发全球市场动荡，深度融入全球化进程的中国也难以置身事外。作为全球最大的经济体、最大的金融市场和储备货币的发行国，美国的货币政策具有外部溢出效应。如果美联储近期加息，很可能造成全球流动性趋紧、融资成本上升，与大多数经济体的疲弱态势形成明显的冲突。对于中国来说，目前有足够的经济实力和政策工具化解外部风险，比如，拥有世界上最大的外汇储备，7月底的规模为3.65万亿美元，可应对资金流出和稳定汇率。又比如，消费者价格指数（CPI）处于低位、生产者价格指数（PPI)尚为负值，存款准备金率仍在高位，降准降息等货币政策工具有较大的运用空间。
更重要的是，中国还有更大的体制创新空间，以市场化改革释放生产力和提高效率，从而化解外部风险的冲击。央行已在汇率市场化改革方面再进一步，完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，使其更贴近市场汇率，更充分地发挥汇率的“调节器”和“稳定器”作用。昨晚，央行在宣布降准降息的同时，寓改革于调控之中，将利率市场化改革又推进一步——放开一年期以上定期存款利率浮动上限，以使资金价格更真实地反映市场供求关系，充分发挥市场的决定性作用，从而进一步优化资源配置。
（责任编辑：李焱）
