华谊收购张国立私人公司 有一种并购叫套现

　　今年大牛股华谊兄弟高价收购影星张国立私人电视剧公司引起轩然大波，这次并购方案设计曲径通幽，本身就如同资本老手导演的一场精彩悬疑大剧。2.5亿元的高价格固然令人咂舌，而引起市场非议的，却是华谊实际控制人涉嫌定向减持行为。

　　影视剧产业属于轻资产运营，核心的个人无形资产价值如何作价评估，没有什么绝对的量化标准。抛开华谊兄弟收购“张国立”价格高低不谈，整个并购方案设计中大股东借机套现的动机不言自明，只不过华谊兄弟实际控制人所处行业更加容易引人注目，方案更加赤裸直接，因而引发市场热议。

　　实际上，在今年A股市场如火如荼的并购热潮中，通过收购资产以拉高股价，为大股东高位套现造势的案例屡见不鲜。有的上市公司将这“三部曲”美其名曰市值管理，背后却难掩原始股东图谋高位套现的欲望和冲动。

　　今年大部分创业板公司创始人股东三年解禁期满，按道理大股东巨额持股要流通了，流通股票供给量大幅增加，市场应该承压才对。但恰恰相反，创业板却不断走强、创出历史新高，走出了有别于主板的独立行情。此中原因诸多，但大股东们在套现期来临之际过于积极的利益驱动行为，毫无疑问占有一定的比例。

　　尽管创业板是经济结构调整和升级转型的先锋，但创业板上市公司多半仍是传统制造加工类企业，真正有高科技实力和竞争力的凤毛麟角，从估值角度看根本无法支撑整体平均五六十倍的市盈率。其中，并购概念无疑成为了拉高创业板预期和股价的催化剂之一。

　　因为普遍坐拥巨额超募资金，使创业板公司有资金实力和动力搞并购运作。一方面通过并购的确可以加速产业集中度，提高自身竞争力；另一方面并购可使公司股价短时间内拔地而起，是迅速做大市值的捷径。如果这两种动力再跟大股东三年解禁窗口期相遇，可以想象公司及其大股东在利益驱动之下，必然愿意对外扩张。

　　在经济加速转型大背景下IPO却高挂免战牌，这直接导致了今年以来A股市场并购活动异常火爆。不过，热闹背后的某些潜规则圈内人都心知肚明：有的并购纯粹是为大股东套现而造势，买资产是为了让大股东更好地卖股票套现。

　　现实是当前A股市场的并购活动，尤其是文化产业的某些收购正在向讲故事的疯狂炒作蔓延，手游概念股鸡犬升天，就是最典型的“中国好故事”。券商近期举办的中期策略会上，文化传媒板块的相关会议都人声鼎沸，而其他行业相对门庭冷落。从目前上市公司有关手游并购项目中可以发现普遍存在三高：高价格、高估值和高股价走势，泡沫化趋势明显。

　　上周参加金融圈人士聚会时，记者碰到一家中小板上市公司副总，他正四处跟人打听有没有跟TMT相关的项目。原来他所在公司想收购个项目，因为老板的限售股今年底就要解禁了，想提前讲个故事让股价更上层楼，实现业务和股价双丰收。至于届时老板会不会逢高减持股份，这位副总则不置可否。

　　大股东呕心沥血将企业养大养肥，卖出点股份套现获利落袋为安无可非议。但依靠找托儿讲故事，甚至为了拉抬股价，不惜内外勾结，纯粹为了套现而搞并购游戏，难免有操纵股价嫌疑。