近日国务院部署体制改革任务，提出制定人民币资本项目可兑换操作方案，引起境内外媒体关注。人们在有些迷惑的同时，更多的是担心资本项目可兑换是否会带来金融安全隐患。
什么是资本项目可兑换呢？通俗地说，就是允许境内资金到境外，境外资金到境内，从事产业投资、债券、股票、基金、存贷款、债权债务、信托、理财、担保、保险、租赁等业务。其本质就是取消对跨境资本流动交易上的行政和汇兑禁止、限制、管制等，推进行政审批体制改革和政府职能转变。
从经验看，资本项目可兑换可能引发债务、资产价格和汇率危机，因此，实行资本项目可兑换需要满足一定的条件。国际货币基金组织曾经提出四个条件：稳定的宏观经济状况，合理的汇率水平，充足的外汇储备和有效的金融监管。前三个条件我国基本满足，第四个条件存在问题，尤其是跨境监管的问题更大。监管的问题在于管理部门习惯于抓项目和审批，制度和政策的落实、执行缺乏监督、检查和处罚。
为防范监管风险，在对资本项目放权和取消、简化审批后，可建立新的监管制度和机构，禁止和限制跨境资本进行卖空买空的高杠杆投机，以确保价格信号均衡和合理波动，避免资本无风险跨境套利。
资本项目可兑换导致危机的另一个根本原因，是对短期投机资本进入国内缺乏数量约束，资本流入国缺乏足够的外汇资源去抗击投机、抵御危机。因此，资本项目可兑换要坚持三条底线不突破：一是本币证券市场不可对外自由化。即证券市场的开放有额度控制，不允许短期资本自由进出；二是坚持外债总量控制。只要坚持外债余额的时点总量控制，加强对企业境外债务的控制，就不会发生债务危机；三是谨慎开放本币离岸外汇交易市场，确保汇率、利率稳定。离岸汇率和利率交易中，本币资产规模与储备货币资产规模无法抗衡投机力量，无法抗击汇率冲击。
人们也担心资本项目可兑换操之过急。事实上，资本项目可兑换操作方案不是马上执行的政策，而是战略安排，其中很多问题要研究和讨论。就原则来说，应该先易后难；先本币、主权货币，后储备货币；投资优先，投机在后；法规制定在先，取消管制和开放项目行为在后；风险小的项目优先，风险大的项目在后。
就项目可兑换的时间和项目安排来说，也值得讨论和研究。如近期(5年内)人民币资本项目可兑换，应以与经常项目关联的可兑换项目、直接投资、不动产投资等开放和取消管制为主，对债券、股票等可兑换项目，可扩大试点机构范围，辅助以推进双边、多边本币资本项目可兑换，探索对香港、澳门实行除证券市场总量控制外的资本项目可兑换，允许港币、澳门币与大陆之间跨境自由流动。
中期(10年)人民币资本项目可兑换的目标，是人民币不仅实现境内经常项目和资本项目可兑换，而且努力实现在非储备货币国家的经常项目、资本项目的人民币可兑换。人民币从境内可兑换走向境外乃至区域可兑换。逐步实现人民币及非储备货币的债权债务、债券和股市筹资、信托、理财、票据、金融租赁等可兑换，人民币汇率趋向自由浮动。
长期(20年)目标则是实现人民币资本项目基本可兑换。储备货币、人民币在境内资本项目可兑换，人民币在主要发达国家也可兑换。除在禁止、限制的行业，危及国家安全和涉嫌垄断的项目，受行业准入、技术标准审查等限制的项目外，其他资本项目的对内外货币、汇兑和交易管制等完全取消。当人民币完全履行储备货币职能时，取消对储备货币资本项目的总量控制。
只要把握好可兑换原则、开放时间和项目顺序，资本项目可兑换就可以把风险降到最低，并且可以推进人民币国际化，提升全球化环境下我国的监管能力和水平。
因此对于有关部门正在制定的资本项目可兑换操作方案，人们大可不必担心。
（责任编辑：李志强）
