为科技腾飞插上资本的翅膀

　　我国平均每年取得国家级科技成果约3万项，能够转化为生产力的却只有30％左右，大大低于发达国家60％—80％的水平，一个重要原因是长期以来高新技术中小企业发展资金严重不足，普遍面临着融资难题。

　　科技型中小企业无论在数量上还是质量上，都已经成为我国经济的重要组成部分。和其他行业相比，科技型中小企业虽然在研发和人才方面有着显著的优势，但在市场经营方面相对不足，他们的科技成果要成功转化，存在一个与市场衔接的问题。这使融资难成为制约中小企业创新和成长最为重要的瓶颈因素。

　　一个普遍的现象是，科技型中小企业研发严重依赖自筹资金，内源性融资的比例高达50％以上，这种源于内部融资的增长是不可持续的。科技型中小企业的发展过程一般分为种子期、创业期、快速成长期和成熟期几个主要阶段。在种子期和初创期通常宜采用政府创新基金和风险融资方式，而成长期更宜以直接融资为主。尤其在快速发展时期，科技型中小企业的技术日益成熟，逐步形成了自身的产业化发展方向，对资金的需求量也越来越大。

　　高新技术成果绝大部分是被创新型中小企业吸纳的，在承担技术风险和市场风险上，科技型中小企业的能力已远远超过那些处于成熟阶段并具有相当实力的大型企业。但是，在从信贷市场和资本市场获取资金方面，它们的竞争力却远远不如大型企业。大多数科技型中小企业经营时间短、经营风险高、业绩不稳定，不具备抵押资产、担保等硬性条件，大都无法获得银行信用贷款支持。

　　资本市场则为科技型中小企业提供了一个好的平台，中小板和创业板都在发挥着这样的功能，创业板尤其如此。创业板运行半年了，已经成为拓宽中小企业直接融资的关键渠道。由于对行业的挑选严格，创业板市场将促进新能源、电子信息、生物医药、节能环保、现代服务业等战略性新兴产业的孵化和培养，推动成长性好、创新能力强的科技型中小企业快速发展。

　　从融资效率来看，创业板市场直接融资可以为中小高新技术企业的发展提供更高效率的融资机制。这种机制能保证资金筹集与使用过程具有较高的透明度，保证社会资金由市场引导配置到生产效率最高的企业当中去，并通过公司的股票价格传导机制，促进企业在由初创到成熟的过程中快速成长、高效率地运用资本。

　　另外，创业板也是风险投资体系重要组成部分，良好的创业资本退出渠道能吸引更多投资。高新技术中小企业具有的高风险和高收益的特征符合风险投资的本质特性，这对风险投资是个吸引，是科技型中小企业在相应发展阶段解决资金短缺问题的一个有效途径。风险投资与创业板市场构成高科技企业发展过程中相继对接的融资通道，两者相互促动，相互补充。

　　面对资本市场这个良好的融资平台，科技型中小企业要创造条件到创业板直接融资。这要求科技型中小企业必须在企业改制、信用文化建设、技术创新等方面进一步强化力度，使企业早日合规地进入资本市场。

　　首先是公司改制。科技型中小企业要按照《公司法》、《证券法》以及创业板新规则进行企业上市前改制，改组为股份有限公司，建立完善的公司内部治理结构和组织制度，科技型中小企业尤其要规范股权结构设计。战略投资者的加盟，会强制要求企业进行改制，导入先进管理和经营理念，加速中小企业向以契约关系为基础的企业模式转换，并按管理科学现代企业制度进行规范运作。

　　其次要注重信用培养和积累。信用是现代市场经济的生命，是一种可以利用的资源。它可以用来融资和持续融资，有助于降低融资成本，从而使企业融资发展走向良性循环。

　　此外，这个过程有利于强化企业核心优势。对科技型中小企业而言，核心优势的培育和强化是企业持续稳定发展的真正源泉。自主创新能力是高新技术中小企业的核心所在，是高新技术企业生存发展的重要基础。

（责任编辑：侯彦方）