大幅下跌6天后，人民币汇率开始企稳。可以说，中国央行在此战中大获全胜。
首先，改变了市场人民币单边升值预期。
由于此前中国央行允许人民币逐步升值，投资者获得了金额不大但预期明确的回报。根据晨星统计的数据，虽然大多数新兴市场基金出现亏损，但过去一年主要投资人民币和人民币计价债券的基金获得了大约5%的回报率，新兴国家货币中预期比人民币更高的只有墨西哥比索。
单边升值预期形成了庞大的套利套汇群体，投资、使用人民币人数急剧上升。目前，在全球外汇货币排名中，人民币已由2010年第17位升至第9位，超过瑞典克朗、新西兰元和港币。央行此前发行天量人民币，一旦资本项目完全可兑换，人民币将成为与日元一样的全球重要套汇套利货币，考虑到中国经济的承受力，不必等索罗斯等对冲基金出手，人民币就被“炒糊”了。
一国利率、汇率同步改革，相同于蝉蜕皮，是风险最大最软弱的时候。到目前为止，利率市场化、汇率自由化还能保持经济平稳的国家屈指可数，德国是成功典范，印度迈出了一小步，日本还在挣扎。央行将尽全力瓦解全球套利者对人民币的冲击。
其次，套汇套利亏损，改变了人民币的单边升值或贬值的预期。
摩根大通的报告较为具体，指出人民币汇率合约最大的风险来自于规模约在1000亿美元的目标，可赎回远期合约。若即期或远期汇率向6.20元逼近，这些头寸的风险参数gamma将开始变为负值。这意味着一般持有头寸者会选择抛售，市场将可能迎来天量美元买盘。无论如何，巨额亏损难以避免，保持汇率风险敞口的贸易商、生产商，以及小规模的中小投资者成为炮灰。
第三，经此一役，央行收回人民币价格主导权。
不必担心人民币失控下挫，巨额的外汇储备与黄金储备成为人民币的托底物。因此，在近一两年内无论经济如何疲软，央行控制人民币汇率的能力无可怀疑。
（记者 张禹 整理）
（责任编辑：周姗姗）
