12月26日，被外界视为“航母级”基金的国家创业投资引导基金启动。引导基金由国家发展改革委、财政部共同推动设立，创新性地采用“基金公司—区域基金—子基金”3层架构，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金及子基金层面，预计将撬动万亿级社会资本参与。
今天的科技领军企业大都是曾经的种子企业、初创企业。科创企业成长壮大是一场旷日持久的“马拉松”，需要资本的耐心陪伴，耐心资本之于科创企业发展的重要性已无需赘言。可说起来容易做起来难，这类种子企业和初创企业成长性好、前景广阔，但同时风险较高、不确定性较大，由谁来承担风险、陪伴企业“长跑”，社会资本高度关注，投资却很审慎。
针对当前创投市场“热门赛道一哄而上、挑肥拣瘦、急于求成”等现象，引导基金坚持投早、投小、投长期、投硬科技，将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关，为企业搭建成果转化的平台和桥梁。也就是说，引导基金将扮演“天使投资人”角色，弥补市场资金不足问题，通过市场化方式加大对创业企业的支持力度，分担全社会创新创业风险。专注解决原始创新阶段企业融资缺口，也是“航母级”基金与财政部出资成立的中小企业基金、新兴产业创投引导基金等系列政府引导基金的核心区别。
瓷器活当然不好揽。投早、投小、投长期、投硬科技，使得引导基金与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，这也意味着投向高风险。引导基金意在解决我国新兴产业、未来产业发展存在的长期资金投入不足等问题，强调不与市场争利，但也不可否认，管控好风险、做到商业可持续，才能更好实现政策目标。针对种子期、初创期项目存活率不高的特点，有必要建立符合创投市场规律的考核体系，把重点放在整体效益和投后赋能上，“不以单个项目成败论英雄”。与此同时，要让专业的人做专业的事，建立政府管政策管投向、委托专业团队市场化运作的管理模式，切实提高资金使用效率，通过一体化、穿透式的合规监管，实现对风险的早识别、早预警、早发现、早处置，建立完善多元化退出体系，推动引导基金稳健运行，平衡政策性目标与市场化风险。简言之，促成资本与创新双向奔赴，不仅需要“航母级”基金的“耐心”，还需要制度的“细心”。
市场高度关注国家创投引导基金，不仅因其重要的“补位”作用、万亿级社会资本参与的规模，还因一系列创新举措彰显了政策定力，释放了支持“硬科技”发展的明确信号。比如，一个科技型企业从技术突破到产业化多需要10年以上时间，而传统创投基金存续期是7—10年，硬科技研发周期与资本回报周期错配，容易导致投资机构倾向于“短期见效”项目，或企业为了赶节奏损害其长期价值。引导基金设置20年存续期，对创新药等回报周期长的领域进一步放宽投资周期限制，更符合当前创投行业投资需求和产业发展规律，坚持长期主义的科创企业、具备技术洞见力的投资机构将成为最大赢家。再比如，“航母级”基金开创性设置3层架构，采用公司制运作模式，有利于平衡专业与效率，做好市场化基金、标杆基金。
正如业内人士提到，“航母级”基金“超长期限+精准投向+生态赋能”的特性，将推动中国创投市场从“赚快钱”转向“赚难钱”，从“商业创新”迈向“原始创新”，不仅是资本量的扩张，更是对科技创新范式的重构。国家创投引导基金中的“引导”二字，既是引导“硬科技”发展，也能优化适合初创期企业成长的创投生态，给创新以时间、试错空间，涵养企业与投资者耐心。
