核心观点：中国经济网专栏作者魏钊攀认为，随着此次减持规则的修改完善，大股东“打散持股”、转融通出借、融券卖出等行为有望被进一步规制，以规章形式发布的新规也将大大增强制度的约束力和稳定性。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践的“战斗力”，才能更好地保护投资者利益、稳定市场信心。
近日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持管理办法》）及相关配套规则，对大股东尤其是控股股东、实际控制人的股份减持行为作了进一步规范，旨在回应市场各方关切，通过扎紧减持制度“篱笆”，不断强化对股东、董监高减持行为的监管，以更好地维护资本市场的良好交易秩序。
如果说新“国九条”的重磅面世开启了资本市场“严字当头”的新篇章，那么此次《减持管理办法》的正式发布就是将“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”贯彻到底的雷霆行动。某上市公司控股股东因违规减持被采取责令改正的监管措施，某上市公司股东及其一致行动人因违规减持被罚没近五千万，多家上市公司自发披露股东或董监高违规减持公告……去年以来，证监会不断压实市场各方责任，对该类违法行为坚决“亮剑”，释放出严监严管的强烈信号。
对业绩稳定、具备持续盈利能力的上市公司而言，大股东因个人资金需求进行股份减持本无可厚非，也是其聚焦主业、推动公司长远发展的合理回报。但个别上市公司打着“上市圈钱”的算盘，上演离婚式减持、转融通出借、假借大宗交易减持等各类“减持大戏”，不断刺痛着市场和投资者的神经。如何给大股东、董监高戴上“紧箍咒”？怎样更好地保护中小投资者的合法权益？花样不断翻新的“绕道减持”又何以有效规制？推动建章立制、弥补监管漏洞，成为证监会从严打击违规减持的重要方法论。
从《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，到《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，再到被市场誉为“史上最严”的《减持管理办法》，近年来，着眼于加强法治供给、消除监管盲区的迫切需要，规制各类违规减持的制度“篱笆”越扎越紧，向市场传递出“伸手必被捉”的鲜明导向，也为执行端的高效监管提供了更为明确的判断标准。
随着此次减持规则的修改完善，大股东“打散持股”、转融通出借、融券卖出等行为有望被进一步规制，以规章形式发布的新规也将大大增强制度的约束力和稳定性。当然，只有将制度层面的“震慑力”转化为监管实践的“战斗力”，才能更好地保护投资者利益、稳定市场信心。
一方面，要打足监管的“提前量”，通过加强对上市公司大股东、董监高的教育培训，强化这类群体的合规意识，不再让“不熟悉规则”“操作失误”之类的诡辩成为违规减持的“挡箭牌”，从而真正压紧压实“关键少数”的主体责任。另一方面，也要强化执法震慑，用足用好规则赋予的监管权力，综合运用自律措施、行政监管措施、行政处罚等多种手段，对各类违规减持行为精准识别、严肃追责，让践踏法律红线的违规主体“入不敷出”，从而不断提高监管的针对性和有效性。
行之愈笃，则知之益明。随着资本市场进入一个全面加强监管的新阶段，持续完善基础制度，织密织牢股份减持的“无形之网”，自然是题中应有之义。期待看到市场生态逐步向好的“有形反馈”，让资本市场高质量发展的宏伟蓝图渐次绘就。（中国经济网专栏作者 魏钊攀）
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