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当前，回购与减持成为上市公司管理层面对熊市的两种策略。作为上市公司或者上市公司的股东，在合规的范围内处理自己的股票自无可厚非，但无论从维持市场平稳的“宏观”视野，还是从打造百年老店的“微观”眼光看，回购似乎更能显示出上市公司管理层对公司发展的信心和对股东负责任的态度。
天音控股17日公告，其股票回购方案获得股东大会通过，而它的股价也从公布拟回购方案前2.45元的低点上涨至3.88元，超过公司公布的3.5元回购价。业内人士普遍认为，除了市场整体上扬的带动外，回购对天音控股股价稳步上涨有着积极的意义。
与此相对的是，近期，一些上市公司“随行就市”，在市场调整期间不断减持。以恒宝股份为例，三季度，公司第三大股东延续着第二季度的减持行为，恒宝股份第三大股东从9月12日起连续五个交易日通过大宗交易系统减持自家股票，累计减持数额达到600万股，合计套现金额达3040.5万元。
根据披露的信息，在限售股于今年1月解禁后，恒宝股份第三大股东曾于6月份以12.70元/股的成交均价抛售了200万股，其余的400万股在9月中旬以从4.65元/股至5.40元/股的价格陆续减持。
业内人士认为，作为一家上市时间不长的中小板企业，不断壮大发展，扩大公司市场规模、影响力应该是公司最重要的任务，而这类公司之所以选择中小板上市，也正是为了尽早通过资本市场实现跨越式发展。值此国内外宏观经济景气度下滑之际，公司发展本来可能受到影响，管理层选择这个时候减持，无疑将使普通投资者怀疑公司的发展潜力。从该股东减持的情况也可以看出，其抛售股票的价格已由12.70元/股降至4.65元/股，这本身就在一定程度上体现市场对其行为的一种反应。
一般来说，实施回购或大股东增持意味着股票价格比较便宜，值得产业资本进行投资；反之，则可以理解为对公司发展缺乏信心？事实上，相比其他公众股东，董事会和经理层对公司的经营发展状况具有天然的信息优势，高管“用脚投票”，其意味的确值得市场深思。
恒宝股东的减持自有个人的原因，但在这段信心比黄金更重要的时期，或许，股东更需要肩负一些责任。正如一些增持或回购股份的公司所做的那样，即使因为市场的非理性下跌，大股东也能和其他股东同甘共苦。类似恒宝股份这样在已经搭上信息化加速快车，蕴含新的潜在市场的企业，似乎更应有信心成为我国经济增长方式转型的宠儿。
当前，我国资本市场逐步与国际接轨，而产业资本也越来越多学习国际资本市场的成功经验。而其中，在资本运作上，为国外众多成功的上市公司所遵循的准则——“牛市增发，熊市回购”是否也值得国内企业借鉴？ | 
