核心观点：中国经济网专栏作者谭浩俊认为，证监会决定收紧再融资，压缩再融资资金的使用用途，就目前而言，是必要的，也是及时的。但这并非治本之策，从市场化角度出发，今后还是要放开的。关键要对资金的去向实施更加严厉的监管，以此倒逼企业规范行为，明确资金的使用方向，提高资金的使用效率。
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证监会官员近日在保荐机构专题培训会议上指出，企业再融资募集所得资金不鼓励用于补充流动资金和偿还银行贷款，并需详细披露募集资金的实际投向。不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充，募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。
这也意味着，监管部门对企业再融资行为正在收紧，相关企业、特别是房地产企业通过再融资募集资金的用途正在变窄。通过再融资募集到的资金，必须按照规定用途使用，而不能再无序使用。
事实上，无论企业是通过上市发行还是再融资获得资金，管理层对此一直有比较明确的要求。但是，在实际操作过程中，监管的脚步并没有及时跟上，特别对再融资，更多是考虑企业的需要，而不重视资金的使用去向。这就直接造成资金使用效率的下降。很多资金甚至还被企业挪作他用，如用于理财、进入股市、贷款给其他企业等。证监会决定收紧再融资，压缩再融资资金的使用用途，就目前而言，是必要的，也是及时的。
需要指出的是，单纯收紧再融资并非治本之策。如果监管跟不上，企业同样会出现资金使用不当的问题。譬如，在过去相当一段时间，特别是金融危机爆发以来的这些年，对银行通过再融资募集到的资本金，监管部门在其使用去向上放得太宽，以至于银行乱放、滥放贷款的现象十分普遍。某种意义上，这也是金融监管体系不完善的外在体现。“流动性陷阱”现象之所以出现，就在于银行没有充分考虑市场需要，盲目发放信贷资金。相反，如果监管得力，银行就会更加重视资金投放的合理性、科学性和有效性。
对企业、特别是房地产企业的再融资，在很长一段时间内，管理层也是能放则放。自然，企业也就把股市当作了提款机。提款机不怕，怕的是提取的款项不知用到哪了。可以说，相当一部分资金没有按照规定使用，被企业浪费或体外循环了。如此，股市还怎么能够健康发展？企业又怎能不陷入发展困境？
面对企业动辄将再融资资金用于他途，或在用途不明情况下提出再融资计划的乱象，管理层必须对资金的使用去向加强监管，并将其作为企业今后能否再融资的重要依据。要设定必要的融资门槛和条件。凡是不按规定用途使用资金，或在资金使用过程中出现严重违规问题的企业，要严格控制其今后再融资，原则上三年内不能再融资。对那些认真执行再融资规定、资金使用规范的企业，则予以重点扶持。
对于银行通过再融资募集资本金的行为，也应当设立一些门槛与条件，譬如，严格审查信贷资金的结构、规模扩张与结构优化是否统一、有无体外循环和资金内部流动转移行为等。在收紧房地产等行业企业再融资的同时，对市场有前景、效益较好、且此前没有违规行为的实体企业，则应当放宽再融资条件，降低门槛，简化程序，缩短审批时间，使其能够更多地通过获得直接融资来减轻压力和负担。
总之，收紧再融资只能作为目前规范融资行为的一项措施，从市场化角度出发，今后还是要放开的。关键还是要对资金的去向实施更加严厉的监管，以此倒逼企业规范行为，明确资金的使用方向，提高资金的使用效率。（中国经济网专栏作者 谭浩俊）
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（责任编辑：邓浩）
