西方6年大牛市即将谢幕之时，大批境外上市的中概股不约而同地选择私有化回国。据彭博统计，在陌陌、中星微电子、中国信息技术有限公司加入私有化阵营后，本季度发出要约收购的在美上市中国公司总数增加至22家。
2015年3月24日暴风科技顺利回归A股创业板，发行价格7.14元/股，对应的市盈率22.97倍。上市后，暴风科技像暴风一般疯狂，它连续拉出了32个涨停板，最高股价达327元，两个多月暴涨了1400%！
暴风科技股价暴涨，虽与上市公司经营业绩无关，但它能让暴风科技的大股东一夜暴富，并让境外中概股的大股东们顿时产生羡慕、嫉妒、悔恨的感觉，于是它们一窝蜂地集体行动起来。这就是暴风科技的示范效应，也是中概股回归的催化剂。
今天，大批中概股从美国牛市顶峰私有化退市，它们确实看准了美中市场转换将会带给它们的“双重套利”：一是监管套利；二是估值套利。
所谓监管套利，众所周知，美国股市IPO虽容易，但上市后却很难受，因为它要接受美国SEC及市场各方主体的严厉监管、监督、市场做空以及投资者集体诉讼的威胁。然而，在中国A股市场虽然IPO很艰难，但一旦上市后就万事大吉，除了证监会几乎无人管你，投资者只管投机炒差价，也不会有市场主体监督你，更不会做空你、索赔你。你可以不分红，也不必理会股东，甚至信息造假、欺骗投资者，即便被证监会逮住，也只是罚你区区几十万。结果，照样不诚信、心中无法。
所谓估值套利，美国股市是一个成熟的市场，其估值大体遵照其业绩及成长性，估值不会严重离谱。然而，A股市场没有理性的估值标准，凡是疯牛来临，所有垃圾股鸡犬升天，市盈率瞬间冲向百倍、千倍、万倍。更重要的是，A股上市可以一口气连拉N个涨停板，让股价一次性透支五至十年的业绩成长性，因此，让打新、炒新者刺激、过瘾，令投资人可以发疯发狂、赌赌新股，让大股东可以轻易超高价减持套现。这也是A股最诱人的地方。
对于中概股的批量集体回归，我们必须高度警惕其中存在的系列风险：
其一，中概股放弃规范、成熟市场挂牌机会，回归一个不规范、不成熟的市场IPO。这有悖市场逻辑，或许是非理性行为，这意味着它们放弃了长大、成熟的良好市场环境。
其二，中概股在美国6年大牛市的最高峰以最高价要约收购，这样的私有化退市高成本，或许是基于它们对A股IPO高溢价的梦幻与憧憬，这本身就是高风险。
其三，中概股一窝蜂地集中进行私有化退市，这有损中概股的形象，境外投资者会认为这是短视的投机或赌博行为，对当地投资者也是不公平的，会封杀将来中国企业赴境外上市通道。
其四，A股牛市确实疯狂，但这种快牛一般都是短命的，疯牛过后就是五至七年的大熊市，在注册制没有推行之前，旧有的A股运行格局不会改变。基于这一严峻现实，现在从美国私有化的中概股，何时有机会回归A股IPO，仍是一个大问号。
A股是一个半封闭的不规范市场，其影响力远不及完全开放的、国际化程度极高的市场，更何况，A股注册制何时推出，仍是一个未知数，但快牛很快终束则可能是一个大概率事件，中概股是走还是留，是赌还是搏？这本身既是莫大的套利，也是莫大的风险。
（责任编辑：周姗姗）
